日本财务省统计数据显示，2022年3月，日本铝锭进 口16.18万吨，刷新2018年11月以来的Z高月度水平。同时期未锻轧铝合金进 口则相对稳定，3月进 口10.12万吨，季度进 口量28.32万吨，和去年同期的28.15万吨基本持平。

逻辑：下游受疫情拖累并未完全恢复，尤其物流影响出入库。短期国内铝供需矛盾较小，但国内消费预期信心缺失，铝价延续震荡走势。供应端：预计5月份日产量环比回升，海外铝干扰仍较大。消费端：终端需求季节性回升，但短期受疫情影响消费受抑。中长期来看，国内供应稳步增长，需求端市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空 前，市场对铝需求预期向好，铝价维持乐观。

操作建议：多头减仓。

风险因素：房地产竣工超预期下滑，光伏装机量增长放缓，基建投资不及预期（中线）